作者： 王力
左手农民山泉，右手万泰生物。现在的万泰生物作为国内疫苗龙头，凭仗极强的造血才能已成为钟老板的第二棵“摇钱树”。
7月21日，万泰生物公告显现，公司拟运用不超15亿元搁置募资进行现金办理。
15亿关于上半年估计净赢利最高达27.5亿的万泰生物并不算多，关于“我国首富”钟睒睒来说更是沧海一粟。
“首富光环”下的万泰生物，近年在本钱商场混得风生水起。坐拥国内首家上市的国产二价HPV疫苗，万泰生物的成绩青云直上。
值得注意的是，当下万泰生物的宫颈癌疫苗在需求端和供应端都面对隐忧，除国内有沃森生物等一众实力适当的竞争者外，此前WHO发文表明宫颈癌疫苗“一针作用与三针适当”也给需求端蒙上暗影。
跟着二价HPV疫苗盈利逐散去后，万泰生物的下一颗“摇钱树”在哪？
手握“现金奶牛”，
万泰拿出15亿出资理财
7月21日，万泰生物发布公告表明，公司于2022年7月21日举行第五届董事会第十二次会议、第五届监事会第十二次会议，赞同公司运用最高额度不超越人民币15亿元（含）的搁置非公开发行股票征集资金当令出财物品。
大手笔运用搁置资金理财的上市公司举目皆是，本年5月，山西汾酒公告，拟运用不超越200亿元额度的搁置自有资金购买结构性存款。
众所周知，白酒职业历来“暴利”，而万泰生物作为一家上市仅两年的疫苗公司，其2021年毛利率更是高达92.55％，比肩茅台，而其手中的“现金奶牛”便是国内首个二价疫苗——馨可宁。
几日前，万泰生物发布公告表明，2022年第二季度，公司估计完结归母净赢利11.7-14.2亿元，同比添加171％-229％；此前一季报显现，公司完结营收31.71亿元，同比上涨284.9％；归母净赢利13.31亿元，同比上涨360.2％。
关于成绩添加，万泰生物表明，得益于公司二价HPV疫苗持续坚持产销两旺，收入及赢利高速添加。
而万泰生物的馨可宁虽为国内首个上市的HPV二价疫苗，但相较于美国却晚了近十年。
2006年，默沙东的四价HPV疫苗首先经过美国FDA批阅进入美国商场。三年后，英国制药公司葛兰素史克研宣布的二价HPV疫苗“希瑞适”也开端进入美国商场。
直至2016年，葛兰素史克二价疫苗才登陆我国商场。尔后2018年，备受追捧的默沙东九价疫苗也获批进入我国商场。尔后2019年12月，万泰生物研制的二价HPV疫苗馨可宁获批。
坐拥“国内首个”的名号，馨可宁的上市也给万泰生物带来了巨大的收益。2020年5月，这款HPV疫苗出售了226.56万支，为万泰生物带来约6.93亿元的营收，毛利率则高达90.87％。
2021年，万泰生物的疫苗销量到达1022.78万支，同比大幅添加351.44％；全年完结营收约33.63亿元，较上年同期添加178％；毛利率也较上年添加2.96个百分点至92.55％。
而因为国内HPV疫苗上市时刻较短，到2020年末我国累计批签发量约2732.28万支，依照每人接种3针测算，约910.76万人份已完结全程接种，现在我国适龄接种HPV疫苗的女人约有3.16亿人，浸透率约为2.89％。
相较于美国、英国、澳大利亚等发达国家60％至80％的接种率，国内的HPV商场无疑是一片蓝海商场。
与农民山泉一脉相承的“营销”基因
7月6日，万泰生物发表非公开发行股票状况报告书，募资总额35亿元，发行目标终究确定为8名出资，其间富荣基金旗下产品算计认购15亿元，中意财物认购约10亿元，泰康财物旗下产品算计认购超5亿元，养生堂认购3.5亿元。
从股权架构上看，养生堂正是公司持股56.98％的大股东，其背面更是众所周知的农民山泉创始人——钟睒睒。
依据此前招股书显现，万泰生物上市前，钟睒睒对万泰生物的持股超越了80％，上市后，其经过养生堂及个人持股算计持有万泰生物75.15％的股份。到发稿前，公司实控人钟睒睒为公司终究收益人，直接持股加经过养生堂直接持股算计73.29％。
2020年5月上市的万泰生物，股价累计涨幅达32倍，上市之初更是上演了接连26个涨停的神话。
而能让本钱如此青睐有加，万泰生物除本身的研制实力外，二价疫苗的爆火也离不开一脉相承的农民山泉基因。
“农民山泉有点甜”、“咱们不出产水，咱们仅仅大天然的搬运工”等耳熟能详的广告语，农民山泉在营销层面不吝消耗重金。
依据Wind计算，农民山泉曩昔几年来每年投入50亿元-70亿元经过线上线下多种途径做营销，占营收比重均超越了康师傅和一致。2021年，农民山泉的出售费用高达72.33亿元，同比添加31.2％，进一步加大对顾客无孔不入的营销铺设。
如此大手笔的营销投入，的确很见效。顾客在2021年为农民山泉矿泉水喝出了22.1％的营收添加率，钟睒睒作为“大天然的搬运工”能将矿泉水卖得如此热销，卖疫苗便也天然不在话下。
当时，万泰生物组建了具有医学、出售、商场服务等专业布景的营销团队，在全国分设15个大区进行区域营销和办理，并搭建了商场推广、事务支撑、医学支撑、物流配送等职能部分。产品掩盖悉数省级血液中心，300多家市级血站，2000余家二甲以上医院及数十家生物制品出产企业。
高额的营销费用天然也必不可少，依据上市前的招股书，同职业11家可比上市公司的出售费用率2017年、2018年平均在20.98％、21.21％，而万泰生物从2016年至2019年，公司出售分别为2.5亿、2.7亿、2.7亿、3.3亿，出售费用率分别为29.85％、28.02％、27.04％以及27.97％。
2021年，万泰生物出售费用更是高达16.9亿元，同比添加144.66％，本年一季度，公司的出售费用增3倍近10亿。而与矿泉水不同，HPV疫苗虽商场需求较大，但并非每日必需品，且当下无论是需求端仍是供应端，万泰生物都面对不小的压力。
内卷年代下，
HPV疫苗盈利还能吃多久？
一直以来，万泰生物最为人所诟病的便是营收添加太依靠单一种类，一款疫苗撑起一家近1300亿市值的公司。虽此前万泰生物作为国内宫颈癌疫苗一家独大，但当下赛道也面对不少竞争对手。
3月24日，沃森生物的一款二价疫苗取得国家药监局的上市同意，参阅万泰生物低价低剂次翻开商场的逻辑，未来二价HPV疫苗的价格有或许会进一步压低。
除了沃森生物外，到去年末，合计16个国产HPV疫苗产品正在研制，其间7个产品正在临床三期。
且跟着二价疫苗的产值添加，相关部分现已在推动二价疫苗归入免费接种方案，部分城市或区域现已跟进。团体收购，HPV疫苗的价格会压得更低，企业单剂HPV疫苗的溢价空间也会随之紧缩。
业内人士表明，跟着国产HPV疫苗的产能逐步添加，并不扫除以后会逐步放宽年纪以及“价数”的或许。
此外，世界卫生组织“HPV疫苗打一针和打三针作用相同”的音讯未来或将给HPV疫苗企业带来必定的冲击。
而万泰生物只靠二价HPV疫苗这一大单品天然是有危险的，当时，万泰在已在研宣布二价疫苗的基础上，开端向默沙东的“主力”九价HPV疫苗进军研制，现在现已完结临床试验的入组，但是国内相同完结临床试验入组的还有博唯生物。
此外，公司冻干水痘减毒活疫苗取得了III期临床试验研讨报告，新式冻干水痘减毒活疫苗（VZV-7D）完结了IIa期临床研讨，正在展开IIb期临床试验，20价肺炎球菌结合疫苗取得临床试验批件。
获益于新冠疫情，万泰生物的另一项事务体外确诊也做得风生水起。2021年，这一事务完结营收23.39亿元，同比添加58.97％；完结毛赢利17.82亿元，同比添加58.57％。毛利率上尽管稍逊于HPV疫苗，但也高达76.17％。
如若新冠检测常态化，这部分事务可以完结稳定添加，未来一段时刻还将助万泰生物奉献营收现金流。
除此之外，日前，公司在互动渠道表明，鼻喷新冠疫苗的三期临床试验正在菲律宾等四个国家顺畅推动，而上市时刻仍然不确定，在新冠疫苗饱满的商场行情下鼻喷式疫苗能否成为下一个“现金奶牛”，还需要交给商场确定。